证监会筑起四道防线 欺诈发行上市路彻底封堵

据媒体透露，IPO大检查已于近日正式启动。其中，将对连续三年净利合计不足1亿元的公司进行现场检查，那些不敢接受检查的公司，就要求其撤回A股IPO申请，主要解决“久拖不撤”的公司。

监管部门此时开展IPO大检查，并开展窗口指导劝退不敢接受检查的公司，其目的在于进一步向IPO排队企业施压，通过劝退及现场检查方式清除在财务真实性、内控管理、公司治理、持续发展能力、募投项目合理性等方面有瑕疵的公司，严密防范欺诈发行上市行为，进一步减缓A股“堰塞湖”压力，为优质公司快速上会扫清障碍，为中概股回归带来的扩容压力提前减压。

选择连续三年净利润合计不足1亿元的公司作为现场检查重点，是因为这些公司相对问题多一些，在监管力量有限的情况下，选择他们作为现场检查的重点，能够实现监管效能最大化，更好防范和打击欺诈上市行为。

不过笔者认为，坊间传闻的IPO审查三年净利1亿元，最近1年净利润不低于5000万元以及主板三年净利润1.5亿元，最近1年净利不低于8000万元的隐形红线并不存在。相反，能通过现场检查，净利符合《首次公开发行股票上市管理办法》，过会概率往往会更大一些。而且，证监会也早在2014年5月，就修改了互联网等高科技产业在创业板上市的相关规定，适当放宽财务准入指标，取消持续增长要求，允许营业收入达到一定规模的企业仅需1年盈利即可上市。可见，财务指标将在新一轮IPO制度改革中变得更具包容性和适应性。唯有如此，才能更好地服务国家战略，加大对新技术、新产业、新业态、新模式的支持力度。

其实，除现场检查手段外，证监会已在悄然间构筑起四道防线防范欺诈发行上市。

一是对中介机构施压，督促其充分履行法定的核查把关责任，当好资本市场的“看门人”。2016年，欣泰电气因IPO欺诈发行而被证监会予以行政处罚。证监会同时认为，北京市东易律师事务所在为欣泰电气IPO提供法律服务过程中未勤勉尽责，违反证券法及相关规定，出具含有虚假记载的文件，对东易所责令改正，没收收入所得90万元，并处以180万元罚款。

据悉，本案是证监会首次对涉及律师事务所在申请IPO过程中勤勉义务进行处罚，也给所有参与企业IPO的中介机构敲响了警钟。接下来，证监会还将对在2017年下半年IPO企业现场检查中存在问题的13家中介机构采取相应监管措施。主要问题是对招股说明书披露信息核查不充分、重要事项核查不到位、工作底稿不完善等，涉及6家保荐机构、5家会计师事务所、2家律师事务所。

通过监管施压，督促中介机构坚持诚实守信、勤勉尽责，进一步提高保荐工作质量，严格筛选把关；深入进行尽职调查，充分揭示企业风险，确保辅导工作不走过场，杜绝只荐不保，为资本市场健康发展尽到应有责任。

二是现场检查常态化，全方位传导监管压力。2017年9月下旬开始，证监会已陆续启动23家IPO排队企业检查，目前检查正在进行中。

三是全面监督，终生追责，督促大发审委始终从严审核。

大发审委自去年10月份履职以来，刮起了一场IPO严审风暴，过会率迭创新低，甚至一度出现六过一或零通过的局面，2017年10月、11月、12月，月过会率分别为69.57%、52.94%、56.25%，2017年年过会率为79.3%，被否率17.95%。2018年，大发审委继续大发神威，截至2018年3月20日，大发审委共审核66家企业，过会30家，过会率仅45.45%，这比2017年全年79.3%的过会率下降了33.85个百分点，比2017年大发审委本身履职的10月、11月、12月任何一月的过会率都低。在严审压力下，今年中止审查企业已达19家，48家公司终止审查。

四是实施重大违法公司强制退市制度。

对重大违法公司实施暂停上市、终止上市。上市公司构成欺诈发行、重大信息披露违法或者其他重大违法行为的，证券交易所应当严格依法作出暂停、终止公司股票上市交易的决定。

（本文为作者个人言论，不代表本报观点）